中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》9月22日?qǐng)?bào)道，為了防范華爾街危機(jī)波及到兩大重要金融機(jī)構(gòu)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)21日晚間采取了一項(xiàng)非同一般的措施，批準(zhǔn)摩根士丹利和高盛集團(tuán)從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。
這樣，長(zhǎng)久以來(lái)人們所熟知的華爾街──一群從事證券買賣、為客戶提供咨詢服務(wù)、同時(shí)比從事儲(chǔ)蓄和貸款業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)銀行受到更少監(jiān)管的獨(dú)立經(jīng)紀(jì)公司──將告終結(jié)。華爾街上聲望最高的兩大金融機(jī)構(gòu)將處于國(guó)家銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)密監(jiān)督之下，它們需要滿足新的資本要求、接受額外的監(jiān)管，盈利水平也將遠(yuǎn)不及從前。
高盛和摩根士丹利的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手──美林、雷曼兄弟控股公司和貝爾斯登──都已經(jīng)并入規(guī)模更大的銀行或是尋求了破產(chǎn)保護(hù)。
成為銀行控股公司將有助于兩家公司組織自己的資產(chǎn)，它們也會(huì)在被收購(gòu)、合并、或是收購(gòu)擁有已保險(xiǎn)存款的中小型公司中處于更有利地位。
短期看來(lái)，與聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成的協(xié)議將可能會(huì)顯著放緩摩根士丹利與美國(guó)北卡羅來(lái)納州大型銀行美聯(lián)銀行（Wachovia Corp.）的并購(gòu)談判。摩根士丹利還與中國(guó)投資有限責(zé)任公司就數(shù)十億美元的籌資事宜進(jìn)行了深入的談判。目前不清楚是否仍需要這樣的注資。
在過(guò)渡時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)將增加給兩家公司經(jīng)紀(jì)自營(yíng)業(yè)務(wù)的貸款；同時(shí)Fed還將提高給美林的信貸額度。此舉實(shí)際上標(biāo)志著幾十年來(lái)人們所熟知的華爾街的終結(jié)，并使貝爾斯登幾近崩潰之后幾個(gè)月中監(jiān)管機(jī)構(gòu)警告要實(shí)施的交換條件正式確定下來(lái)。為了能利用Fed的緊急貸款機(jī)制，這些公司必須接受更多的監(jiān)管。
高盛和摩根士丹利向銀行控股公司轉(zhuǎn)型對(duì)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)巨大的打擊。在過(guò)去幾周里，他一直竭力想保住金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)。如今，幾乎所有美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的母公司都將處于美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管之下。21日晚間的形勢(shì)發(fā)展還進(jìn)一步加速了美聯(lián)儲(chǔ)上升為全權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的過(guò)程。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在幾乎對(duì)美國(guó)所有的金融公司都擁有更直接的管轄權(quán)。
如今高盛和摩根士丹利不再只受美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的監(jiān)管，而是將面臨無(wú)數(shù)家聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)更為嚴(yán)格的監(jiān)管。美聯(lián)儲(chǔ)將監(jiān)管母公司，美國(guó)財(cái)政部金融局(Office of the Comptroller of the Currency)將負(fù)責(zé)國(guó)家銀行特許，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(Federal Deposit Insurance Corp.)很可能會(huì)扮演更大的角色，因?yàn)楣緜冾A(yù)計(jì)將尋求更多聯(lián)邦支持的存款。
近幾天美聯(lián)儲(chǔ)官員越來(lái)越清楚地認(rèn)識(shí)到，投行模式在這些市場(chǎng)上無(wú)法發(fā)揮作用。投行依靠短期貨幣市場(chǎng)為自己提供資金，不過(guò)通過(guò)這種方式借貸變得日益困難，尤其是在雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)之后。作為銀行控股公司，摩根士丹利和高盛將獲準(zhǔn)開(kāi)展儲(chǔ)戶存款業(yè)務(wù)，這可能是一種更為穩(wěn)定的資金來(lái)源。
上周末，政府官員與摩根士丹利和高盛的高管進(jìn)行了一系列磋商。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克呆在華盛頓，在國(guó)會(huì)山召開(kāi)會(huì)議，商討政府收購(gòu)數(shù)千億美元問(wèn)題資產(chǎn)的計(jì)劃；與此同時(shí)，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)蓋納(Timothy Geithner)和前摩根士丹利高管、現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事沃爾什(Kevin Warsh)在紐約研究與高盛和摩根士丹利的協(xié)議問(wèn)題。
隨著這兩家公司的股票近幾天來(lái)持續(xù)下挫，政府官員對(duì)其財(cái)務(wù)狀況更為警惕。一位參與了談判的人士說(shuō)，雷曼兄弟上周申請(qǐng)破產(chǎn)，美林同意把自己賣給美國(guó)銀行，這些對(duì)摩根士丹利和高盛來(lái)說(shuō)都是當(dāng)頭棒喝。一位參與了會(huì)談的人士說(shuō)，這兩家銀行考慮成為銀行控股公司的想法已經(jīng)有一段時(shí)間了，不過(guò)最近幾周變得更為迫切。
摩根士丹利首席執(zhí)行官麥晉桁(John Mack)與美聯(lián)銀行進(jìn)行了嚴(yán)肅的談判。后者的新任首席執(zhí)行官斯蒂爾(Robert Steel)最近辭去財(cái)政部的一個(gè)高級(jí)職位，入主這家大型地區(qū)銀行。
與其他投行相比，高盛更好地渡過(guò)了信貸危機(jī)，摩根士丹利次之。但是高盛依賴短期融資的業(yè)務(wù)模式卻受到了攻擊。一些股東擔(dān)心摩根士丹利借錢進(jìn)行大規(guī)模投資的策略總有一天會(huì)失誤，這樣該行要想獲得優(yōu)惠的貸款條件就難上加難了。有些問(wèn)題還會(huì)促使大型對(duì)沖基金等該公司的客戶將其資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他銀行，包括更大的商業(yè)銀行。
對(duì)很多分析師和投資者來(lái)說(shuō)，摩根士丹利和高盛仍過(guò)多地依靠借款，而沒(méi)有撥備更多的現(xiàn)金用于防范從商業(yè)抵押貸款到海外股票等各類投資的風(fēng)險(xiǎn)。
瑞士銀行(UBS)經(jīng)紀(jì)行業(yè)分析師紹爾(Glenn Schorr)說(shuō)，它們?cè)?jīng)命懸一線，有些東西必須改變。他說(shuō)，只有當(dāng)它們的業(yè)務(wù)模式風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)那么大的時(shí)候，它們才可能以獨(dú)立公司的身份幸存下來(lái)。
很多商業(yè)銀行也在高風(fēng)險(xiǎn)抵押貸款上栽了大跟頭，包括花旗集團(tuán)、瑞士銀行和美聯(lián)銀行。它們得以存活下來(lái)的原因在于其龐大的規(guī)模和可靠的日常資金來(lái)源，也就是銀行存款。
高盛對(duì)與大型商業(yè)銀行合并持謹(jǐn)慎態(tài)度。在上周二的電話會(huì)議上，當(dāng)該公司首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)維尼爾(David Viniar)被問(wèn)及這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，他并不非常認(rèn)可這個(gè)想法的吸引力。他說(shuō)，重要的不是業(yè)務(wù)模式，而是績(jī)效。
最基本的問(wèn)題是，在一個(gè)不再容忍華爾街過(guò)度依賴杠桿的世界，如何保持利潤(rùn)增長(zhǎng)。據(jù)瑞銀的數(shù)據(jù)，美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至去年的28倍。摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍，高盛也達(dá)到28倍。杠桿率是一個(gè)公司資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)之比。
在市場(chǎng)繁榮時(shí)，借來(lái)的錢會(huì)幫助公司實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的收益。投資者極少表示擔(dān)憂。現(xiàn)在，杠桿丑陋的背面顯現(xiàn)出來(lái)了，大規(guī)模的沖銷將投資者對(duì)華爾街風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的信心破壞殆盡。
摩根士丹利和高盛一直采取措施減少杠桿，但市場(chǎng)上的許多資產(chǎn)價(jià)格都節(jié)節(jié)下跌，因此減少杠桿并不容易。很多有問(wèn)題的房地產(chǎn)資產(chǎn)就很難找到買家。
相比之下，美國(guó)銀行和美聯(lián)銀行截止第二季度的杠桿率為11倍，不到四大投行平均水平的一半。它們的利潤(rùn)上限不如華爾街投行那么高，但虧的時(shí)候也不會(huì)像后者那樣一敗涂地。如果一家銀行的貸款損失了10億美元，它可能有兩倍于投行的資本來(lái)吸收損失。
商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)很大程度上體現(xiàn)在它們可利用消費(fèi)者的存款來(lái)為自己的大部分業(yè)務(wù)提供資金。由于有聯(lián)邦存款保險(xiǎn)擔(dān)保，即使在市場(chǎng)動(dòng)蕩之時(shí)，零散儲(chǔ)戶通常也不會(huì)將存款提取出來(lái)。就連因抵押貸款損失而飽受打擊的華盛頓互助銀行今年迄今的存款水平也基本沒(méi)有變化。
然而，最基本的銀行業(yè)務(wù)并非包治華爾街問(wèn)題的萬(wàn)靈藥。商業(yè)銀行也有杠桿規(guī)模很大、與銀行存款沒(méi)有太大關(guān)系的證券部門。花旗集團(tuán)這類所謂的“金融超市”這些年來(lái)的業(yè)績(jī)也很一般。
杜克大學(xué)金融學(xué)教授哈維(Campbell Harvey)說(shuō)，投行與商業(yè)銀行合并并沒(méi)有明顯的經(jīng)濟(jì)效益。
（信蓮）
